9CaKrnJlxNC article易宪容：外汇储备不应受阴谋论影响/e3pmh22ph/e3pmt8os0<article><section data-type="rtext"><p>由于受所谓“金融阴谋论”的影响，不少人都在说，中国人用外汇储备买美国国债，就是为美国经济衰退埋单，是在为美国华尔街的贪婪埋单。因此，这些人建议，中国政府要改变目前大量持有美国国债的状况，转为大量持有硬通货，比如黄金及石油，或把大量外汇储备调回国内，更有力地支持中国的经济建设。</p><p>其实，目前市场上流行的关于外汇储备的言论不仅在于其受“金融阴谋论”的影响，而且也受民粹主义的左右。如果说，中国外汇储备的资产持有是按照这种观点来做，那么中国现有的外汇储备早就受到了巨大的损失。大家看到，从2008年下半年以来，中国外汇储备持有美国国债不仅在增加，而且在快速增加，在过去几个月里增加了近1500亿美元的美国国债。正如我在2008年年中所指出的那样，在金融危机如此严重，国际金融市场如此震荡的时候，持有美国国债至少是一个不错的选择。事实上，2008年年中以来，中国外汇储备持有美国国债随着美元的升值，不仅获得可观的收益，也保证了其资产的安全性。</p><p>中国的外汇储备是不能放在国内的，只能放在国外的，否则你无论如何处理与安排，肯定是最差的选择。就如你有100万元人民币现金，你选择放在家里而不是存在银行一样。既然外汇储备要放在国外，就目前全球金融危机的情况来看，在国际上什么样的资产最为安全？什么样的资产可能受到外部冲击最小？甚至于可能收益最高？当然是美元资产，当然是美国国债。我们从近几个月的情况中已经看到，无论是银行资产还是矿山资源，持有哪一种资产不是大幅缩水？持有哪一机构的股票不是大幅缩水？在这几个月中，股票缩水一半以上是司空见惯的事情。如果我们的外汇储备持有了这些资产，同样会输得十分惨。</p> <adv-loader __attr__inner="7004636" __attr__style="width: auto;position: relative;float: left;border: 1px solid #ebebeb; padding: 20px;overflow: hidden;margin: 10px 30px 40px 0;"></adv-loader> <p>如果不能用外汇储备来买这些企业或机构的资产，是不是可以持有其他国家的货币呢？同样不行。因为在任何一场国际性金融危机爆发后，一定会让分散在全球各个市场的资金回流到美国。这些资金可能是从美国流出的，在面对美国巨大的风险时，要回美国救急；同时，即使不是美国流出的资金，在国际金融市场震荡时，也会流向美国，因为这些资金的持有者同样需要寻找一个比较安全的地方。当全球资金都流向美国时，美元岂能不比其他货币安全？近几个月来美元的快速升值，非美元货币的快速贬值，道理就是如此。</p><p>还有一个问题需要搞清楚：为什么出现金融危机时全球的资金都会流向美国？这当然与国家经济实力及竞争力有关。尽管这次金融危机的根源是来自美国，但就目前而言，美国仍然是世界经济实力最强的国家，也是最具有竞争力的国家。而任何货币都是以国家的经济实力为基础的，既然美国的经济实力在短期内没有其他国家可以替代，那么岂有其他货币会比美元更安全吗？可以说，尽管美元的汇率会随经济形势的变化而上下波动，但是美元在国际经济中的地位在短期内是不可动摇的。</p><p>还有，有人说，可以让外汇储备持有黄金及石油，这样可以保值、增值。其实，这里有一个十分简单的问题，如果这些资产只是某一种商品而不是已经货币化及金融化了的资产，那么通过黄金来保值可能吗？如果黄金或石油已经货币化及金融化了，那么这种资产持有与其他资产持有就没有多少区别了。所以，关键还是要看这些资产持有的安全性及是否能增值。如果在黄金价格很高时大量持有来保值，很可能是买了黄金的一个巨大的泡沫。石油可以从147美元下跌到40美元，难道黄金就不能够从920美元下跌到200美元吗？道理都是一样。</p><p>所以，在目前的情况下，持有美国国债仍然是一个不错的选择，我们不是给美国经济衰退埋单，给华尔街的贪婪埋单，而是给我们的外汇储备找到一个更为安全的地方。如果中国外汇资产有一个安全的地方，同时又有政治外交上的作用，再加上通过这种政治外交手段来达到中国进口大量先进技术、先进设备的目的，更是何乐而不为的事情。</p><p>大家只要把这些道理想明白了，就知道外汇储备应当如何来持有，就不会受那种“金融阴谋论”及民粹主义的左右。否则的话，大家的情绪是表达出来了，但实际上我们持有的外汇资产却减少了。▲</p><p>（作者是中国社会科学院金融研究所研究员。）</p></section></article>1234248780000环球网版权作品，未经书面授权，严禁转载或镜像，违者将被追究法律责任。责编：佚名环球时报123424878000011[]{"email":"anonymous@huanqiu.com","name":"佚名"}